又一鋰電龍頭企業(yè)沖刺IPO！

鋰電企業(yè)沖擊資本市場的腳步從未停止！2023年1月已有多家企業(yè)走在路上。

得益于市場的高景氣度，近兩年鋰電各細分領(lǐng)域已迎來、或即將迎來該領(lǐng)域的“第一股”。比如，電解液添加劑領(lǐng)域第一股華盛鋰電已經(jīng)正式上市，又比如目前正在沖刺鋰電涂布模頭領(lǐng)域第一股的曼恩斯特、和劍指富鋰錳基正極材料第一股的寧夏漢堯等。

近日，據(jù)起點鋰電觀察，又有一家鋰電材料龍頭企業(yè)山東長信化學(xué)科技股份有限公司（簡稱：長信化學(xué)）擬沖刺上交所主板IPO。

今年1月6日，長信化學(xué)正式遞交首次公開發(fā)行股票招股說明書申報稿。本次IPO長信化學(xué)擬募資9.25億元，主要用于旗下三大鋰電材料項目。

01 2021NMP市占率行業(yè)第一，已供貨比亞迪/蜂巢等

長信化學(xué)成立于2009年，專注于精細化學(xué)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。產(chǎn)品主要為N-甲基吡咯烷酮（NMP）、碳納米管（CNT）等鋰電池材料以及γ-丁內(nèi)酯（GBL）、2-吡咯烷酮（2-p）、環(huán)己胺（CHA）、二環(huán)己胺（DCHA）、糠醇（FA）等精細化工材料。

其中，NMP為長信化學(xué)核心產(chǎn)品，是其主要收入來源，且國內(nèi)市場第一套工業(yè)化NMP便是由長信化學(xué)生產(chǎn)。碳納米管導(dǎo)電漿料和碳納米管粉體正在進行小批量生產(chǎn)和客戶測試，尚未面向市場大批量銷售。

除產(chǎn)品供應(yīng)外，長信化學(xué)還為客戶提供NMP回收液提純加工服務(wù)。

據(jù)悉，NMP是一種優(yōu)良溶劑和重要有機合成材料，國內(nèi)目前主要應(yīng)用于鋰電池行業(yè)，可以作為正極涂布溶劑，也可以作為鋰電池導(dǎo)電劑漿料溶劑。

碳納米管在鋰電池中則主要是作為導(dǎo)電劑使用，是鋰電池的關(guān)鍵輔材，主要作用是提升正負極的導(dǎo)電性。相較于傳統(tǒng)的炭黑等導(dǎo)電劑，碳納米管具有添加量少、導(dǎo)電效率高、循環(huán)性能好的特點。

從市場地位來看，目前國外市場NMP的主要生產(chǎn)企業(yè)有巴斯夫、三菱化學(xué)、利安德等，國內(nèi)NMP的主要生產(chǎn)企業(yè)有長信化學(xué)、安徽晟捷、濱州裕能、邁奇化學(xué)、中潤化學(xué)、晶瑞新能源等。據(jù)起點研究（SPIR）調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，在2021年中國鋰電NMP出貨量中，長信化學(xué)以30%以上的市場份額位居行業(yè)第一。

產(chǎn)能上，長信化學(xué)已有NMP產(chǎn)能16萬噸/年，是行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)之一，可運用多條產(chǎn)線可同時實現(xiàn)不同純度NMP的批量生產(chǎn)。未來，長信化學(xué)還將在山東、安徽、內(nèi)蒙古、江西、四川五省六地啟動新的產(chǎn)能建設(shè)。

客戶端，公開資料顯示，長信化學(xué)已與比亞迪、贛鋒鋰電、蜂巢能源、欣旺達、孚能科技、南都電源、珠海冠宇、ATL、萬向一二三、天津力神等主流鋰電企業(yè)達成合作。

02 業(yè)績波動大，2022全年經(jīng)營利潤將大幅回落

雖然長信化學(xué)在NMP領(lǐng)域位于龍頭地位，但是從招股書可以看見，其也面臨業(yè)績及毛利潤不穩(wěn)定的風(fēng)險。

數(shù)據(jù)顯示，長信化學(xué)2019年-2022年6月，營業(yè)收入分別為8.35億元、6.37億元、15.73億元和10.78億元；歸母凈利潤分別為1316.1萬元、3083.18萬元、1.29億元和4104.17萬元，經(jīng)營業(yè)績波動較大。

毛利率方面，長信化學(xué)主營業(yè)務(wù)毛利率分別為13.37%、13.92%、19.73%、10.95%。

其中，2021年由于產(chǎn)品市場行情較好，銷售規(guī)模和利潤水平均有提升導(dǎo)致營業(yè)利潤大幅增加，而2022年上半年主要產(chǎn)品毛利潤下滑影響營業(yè)利潤下降。

長信化學(xué)也在招股書提示經(jīng)營業(yè)績大幅下滑的風(fēng)險，預(yù)計2022年全年經(jīng)營利潤將大幅回落。

據(jù)了解，NMP的主要原材料是BDO和一甲胺，2022年由于BDO產(chǎn)能陸續(xù)釋放和下游需求下降，BDO市場價格出現(xiàn)大幅回調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，2020年BDO價格在3萬元/噸，到2022年9月已回調(diào)至1萬元左右。因此NMP價格出現(xiàn)較大幅度的波動，價格持續(xù)下跌，對長信化學(xué)的經(jīng)營業(yè)績造成較大的影響。

此外，長信化學(xué)的客戶及供應(yīng)關(guān)系比較穩(wěn)定。招股書顯示，報告期內(nèi)長信化學(xué)向前五名客戶的銷售金額占其營業(yè)收入均不超過35%，且向前五名供應(yīng)商采購金額占采購總額的比例均不超過60%。

總 結(jié)

2022年12月，起點研究（SPIR）正式發(fā)布2022全球鋰電池行業(yè)發(fā)展白皮書，白皮書顯示，接下來的幾年，動力電池進入高速增長期，將保持30-40%的增長勢頭，預(yù)計到2025年全球動力電池需求達到1300-1500GWh。

以1GWh鋰電池生產(chǎn)消耗1700噸NMP計算，預(yù)計到2025年全球所需NMP將達到221-255萬噸，扎根此市場的企業(yè)將獲得巨大發(fā)展空間。

不過需要注意的是，國內(nèi)布局NMP的企業(yè)不在少數(shù)，各企業(yè)正在加緊擴產(chǎn)，以獲得產(chǎn)能優(yōu)勢。

以安徽晟捷為例，綁定寧德時代的同時積極加碼產(chǎn)能，在安徽、四川等多地投建生產(chǎn)基地，長期來看，安徽晟捷對NMP的產(chǎn)能規(guī)劃達到近100萬噸。

此外，今年1月29日，中國平煤神馬集團與華能新材料共同打造的年產(chǎn)45萬噸電池正極材料溶劑（NMP）項目在河南駐馬店正式開工。

新入局者的不斷涌入、老玩家的擴產(chǎn)狂奔都將為行業(yè)注入強大的競爭壓力。起點鋰電認為，除了產(chǎn)能的比拼，企業(yè)一方面應(yīng)該關(guān)注產(chǎn)品的升級迭代，未來優(yōu)質(zhì)的新型的高效產(chǎn)品必然成為企業(yè)的“王牌”，另一方面應(yīng)該關(guān)注材料的供應(yīng)和生產(chǎn)，確保原材料供應(yīng)，以及安全無污染生產(chǎn)將助力企業(yè)走的更遠。

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