福鞍股份并購石墨化優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 有望踏上負極材料行業(yè)產(chǎn)能擴張浪潮

10月19日，福鞍股份在答證監(jiān)會反饋中表示，本次交易中擬并購的標的天全福鞍目前正在積極擴充產(chǎn)能。年產(chǎn)12萬噸高性能鋰離子電池負極材料擴產(chǎn)項目達產(chǎn)后預計實現(xiàn)年產(chǎn)值超過24億元。

據(jù)披露，年產(chǎn)12萬噸高性能鋰離子電池負極材料擴產(chǎn)項目將分三期建設(shè)。其中一期項目建設(shè)2條年產(chǎn)1萬噸鋰離子電池高端人造石墨負極材料生產(chǎn)線，目前已經(jīng)全面達產(chǎn)，實現(xiàn)年產(chǎn)值約4億元；2021年再次規(guī)劃建設(shè)二期生產(chǎn)線，為4條1萬噸生產(chǎn)線及配套附屬設(shè)施，建成投產(chǎn)后天全福鞍的年產(chǎn)能將達到6萬噸；與此同時，天全福鞍還同步啟動了第三期生產(chǎn)線建設(shè)計劃，擬再建設(shè)年產(chǎn)6萬噸的人造石墨負極材料生產(chǎn)線。

天全福鞍是國內(nèi)負極材料石墨化的龍頭企業(yè)，出貨快速，增長可期。2021年以及2022年上半年，天全福鞍從貝特瑞、凱金能源、杉杉股份等主要負極材料廠商取得的石墨化加工收入，占當期營業(yè)收入的比例分別為63．34％以及82．63％，這些企業(yè)已經(jīng)成為天全福鞍最主要的客戶群體。其中，公司與貝特瑞、凱金簽署長期合作協(xié)議，23年鎖定年化產(chǎn)能接近8萬噸，與杉杉、翔豐華等合作良好，產(chǎn)能消化情況樂觀，將成為公司打造新利潤增長點的重要支柱。

縱觀國內(nèi)負極材料產(chǎn)能，石墨化單噸盈利水平穩(wěn)中向上，行業(yè)景氣延續(xù)。目前，我國主流負極材料以石墨為主，2021年石墨在負極材料中市占率約98％，其中人造石墨占比超過80％。根據(jù)同行業(yè)公開數(shù)據(jù)測算，以人造石墨負極為例，原材料成本、石墨化委外加工成本及其他成本分別約占比30％、60％、10％，是負極材料成本上的一座大山，負極頭部企業(yè)如貝特瑞、翔豐華、杉杉股份等企業(yè)，均大力度加碼人造石墨化，以期降低成本傳導，形成一體化優(yōu)勢。2022年第一季度，負極石墨化加工單價為22，219元／噸，單位成本13，755元／噸，單噸凈利6，698元／噸，相比2021年4，414元／噸大幅提升，主要系石墨化供需緊張帶來加工費持續(xù)上漲，后續(xù)伴隨新增產(chǎn)能投放規(guī)模優(yōu)勢凸顯以及原材料價格企穩(wěn)，預計單位盈利水平有望穩(wěn)中向上。在能耗雙控、疫情防控等影響下石墨化供給受限，景氣度持續(xù)，公司石墨化資產(chǎn)并表后有望大幅度提振業(yè)績，量利齊升、確定性強。

福鞍股份表示，通過此次交易，公司可以利用天全福鞍多年積累的技術(shù)和工藝及現(xiàn)有市場及客戶渠道，進一步切入負極材料領(lǐng)域，完善石墨化業(yè)務(wù)版圖的布局，降低客戶導入周期，更好地實現(xiàn)自建負極材料產(chǎn)能的運營。

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