負極賽道日漸擁擠，結構調整好時機

全球鋰電池行業受益新能源汽車發展迅猛，帶動負極材料需求高速增長，負極材料行業的高景氣也吸引了國內外上市公司的投資布局，諸多跨界企業也紛紛加入賽道之中。經歷瘋狂投資和快速發展后，整條產業鏈產能過剩、同質化競爭的弊病顯露無疑。過剩危機正持續蔓延，整個動力電池行業即將走進優化結構的調整期。

據富寶數據，從需求端來看，2023年以來，電動汽車增速放緩，電芯廠以去庫為主，導致整個負極材料市場需求增長放緩甚至疲軟。截止今年4月，新能源汽車產量約64萬輛，同比上漲105.13%，環比減少5.04%；純電汽車產量約48.3萬輛，同比上漲99.59%，環比減少5.48%。

從供給端來看，經過前幾年行業大幅度擴產，包括行業頭部企業在內的負極材料廠家均進入產能釋放期。產能過剩困局，現在只是開始。截止今年4月，負極材料產量9.5萬噸，同比上漲10.47%，環比減少3.06%；2022年總產量111.6萬噸，今年目前總產量38.8萬噸。

營業成本方面，負極單噸盈利由成本+技術溢價共同構成，高端產品具有技術溢價，盈利水平較高，低端產品差異化較小，主要比拼成本。

成本方面主要包括原材料成本、生產成本和運輸成本等。原材料成本包括石墨、粘結劑、導電劑和其他輔助材料的采購成本；生產成本包括人工、設備折舊、能源消耗等費用；運輸成本則是將原材料和成品從生產地運送到銷售地的費用。

技術溢價方面如果企業有產品性能、品質、工藝等方面的優勢，會導致市場價格高于其實際成本的部分。為了提高技術溢價，企業需要不斷研發新產品，改進生產工藝，提高產品質量，提升品牌形象等。此外，與供應商和客戶建立長期合作關系，確保穩定的原材料供應和市場需求也是提高技術溢價的關鍵。

從單噸費用看，各家差異不大，主要在于單噸價格與營業成本。在單噸營業成本方面，尚太科技遠低于其他負極公司，有望躋身一線梯隊，或成業內利潤空間最充足的企業。

尚太科技實現石墨化自供率100%，還有其獨創的焙燒工藝，將振實密度提高了60%以上，一方面提升了提高物料品質穩定性、均一性，另一方面使后續工藝石墨化電耗降低，并且經過焙燒工序的原料可以節約溫控時間，提升了設備的周轉效率。另外，因山西基地電價低、產量大，整體上降低了單位電力成本。成本控制、產品提價雙管齊下，最終導致尚太科技22年H1單噸凈利約為1.38萬元/噸，領先其他負極公司。

產能過剩將從低端市場向高端市場蔓延，擁有核心技術、較強的質量控制能力、成本控制能力和優勢客戶渠道的企業才能獲得長足的發展，市場集中度將一步提升，不具備規模實力的中小廠商將面臨較大風險。產能的快速增長對供需結構有直接影響，負極材料生產企業和代加工企業，經濟效益都出現大幅度下滑，產業鏈利潤重新分配。部分降本將讓利給電池廠，而個體的負極廠商的盈利將取決于石墨化自供率及石墨化成本。截止今年5月，石墨化的加工費用已接近成本線，還有部分已經開始虧損，生產企業降本增效已十分緊迫。

隨著賽道的日漸擁擠，迎接全產業鏈的將會是更加激烈的競爭，行業也或將迎來新一輪洗牌和出清，而唯一不會出現過剩的是質量上乘、并兼具成本優勢的電池產品。面對過剩困局，企業之前比產能，以后就要比技術、比質量、比價格，提高產品性能指標、降低產品成本，才可破局。

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