成長超預期 這些電池企業擬IPO備戰下一輪競賽

本月，蜂巢能源、贛鋒鋰電相繼開啟了IPO之旅。至此，國內動力電池頭部企業中，還有弗迪電池、遠景動力、瑞浦蘭鈞、捷威動力、力神電池等幾家企業尚未登陸資本市場。

　　11月18日，蜂巢能源科創板IPO獲上交所受理。數據顯示，2022年上半年全球動力電池裝機TOP10中，蜂巢能源排名第10位。蜂巢能源提交的招股書顯示，公司2019年-2021年營業收入分別為9.29億元、17.36億元以及44.74億元，復合增長率高達119.42%，業績保持高增長。

本次IPO，蜂巢能源募集資金將主要用于公司在常州、湖州、遂寧等地鋰電池項目建設、無錫研發中心建設，以及三元高密度電池、無鈷電池、“短刀”電池、新型電池等鋰電池開發。

　　值得注意的是，今年1月，蜂巢能源剛剛完成Pre-IPO輪融資，彼時估值已高達460億元。此前，包括國投招商、中銀投資、IDG、海通開元、碧桂園創投、三一重工、建信投資、小米集團、海松資本、深創投、興業銀行、人保資本等機構均已參與了蜂巢能源的相關融資。本次IPO，蜂巢能源擬新增股票數量占公司發行后總股本的比例不超過25%，預計募資150億元。據此估算，蜂巢能源對應估值將達到600億元。

　　11月24日，贛鋒鋰業發布公告稱，董事會同意啟動控股子公司贛鋒鋰電在深交所分拆上市的可行性方案論證工作。

　　同日，贛鋒鋰業公告披露，公司擬對控股子公司贛鋒鋰電增資不超過20.9億元，并引入先進制造產業投資基金二期(有限合伙)等11名外部投資人向贛鋒鋰電增資不超過3.9億元。而在2021年7月，小米、東風汽車、長安汽車等眾多產業鏈資本已經參與了贛鋒鋰電的融資。

01 備戰TWh時代，登陸資本市場擴充產能

　　當前，面對全球氣候變化，為了推動綠色及可持續發展，兌現《巴黎協定》節能減排目標，以及從汽車產業變革本身來看，新能源汽車在各國汽車發展規劃中地位逐步上升，且政策扶持力度不斷加大。而發展新能源汽車產業，動力電池是關鍵變量。

　　基于產業發展前景的高確定性，以及自身客戶、技術的優勢，頭部企業積極進行產能擴建。

　　以蜂巢能源為例，目前公司已在常州、保定、泰州、南京、馬鞍山等地建有生產基地，在保定、上海、無錫等地建立研發基地。據蜂巢能源透露，未來，蜂巢能源將繼續在中國的長三角區域、華中區域、西南區域及歐洲地區逐步完善生產基地布局。除此之外，該公司將在歐洲、韓國等地建設研發基地，建立起全球化的研發、生產和服務網絡，以更好服務全球整車企業及儲能客戶。

　　蜂巢能源持續進行大型動力電池基地布局的背后是其客戶結構不斷優化、陣營不斷擴大。招股書顯示，蜂巢能源已與長城汽車、吉利汽車、零跑汽車、東風汽車、嵐圖汽車、小鵬汽車、理想汽車、光束汽車、賽力斯汽車、合眾新能源汽車、牛創新能源汽車等整車企業達成合作關系，與PSA(Stellantis集團)等知名國際汽車廠商亦開展業務合作。

　　贛鋒鋰電近兩年的發展和產能布局也同樣可圈可點。

　　目前贛鋒鋰電在江西新余生產基地已具備2GWh固態電池產能、7GWh的磷酸鐵鋰電池產能，重慶項目將規劃建設成國內最大的固態電池生產基地。

　　2021年8月，贛鋒鋰電以自有資金84億元投資建設年產15GWh新型鋰電池項目，其中在江西新余高新技術產業開發區投資建設年產5GWh新型鋰電池項目、在重慶兩江新區建設年產10GWh新型鋰電池科技產業園及先進電池研究院項目。

　　今年8月，贛鋒鋰業宣布，旗下贛鋒鋰電將江西新余新型鋰電池項目的產能從年產5GWh提高到年產10GWh，將重慶兩江項目的產能從年產10GWh提高到年產20GWh，并投資建設年產6GWh新型鋰電池生產項目和年產20億只小型聚合物鋰電池項目;在9月28日，贛鋒鋰業又與宜春市政府簽署《戰略合作框架協議》，計劃在宜春投資建設年產30GWh新型鋰電池生產制造基地。

02 技術成動力電池“黑馬”崛起王牌

　　動力電池屬于技術密集型行業，一家新企業想要在日漸激烈的市場競爭中殺出重圍，甚至處于領先地位，需要保持不斷的科技研發投入，以鞏固自身的技術優勢。

　　包括蜂巢能源、贛鋒鋰電，在激烈的動力電池市場，均以見長技術吸引到了產業界、下游客戶的關注。

　　蜂巢能源招股書顯示，公司2021年研發費用為7.24億元，同比增長90.43%，占營業收入的16.18%;2022年僅上半年就投入研發費用5.72億元，已經達到了2021年全年研發費用的近79%。據招股書顯示，蜂巢能源研發投入遠遠超出科創板對研發投入的要求(科創板：近三年研發投入占營業收入比例5%以上，或近三年研發投入金額累計在6,000萬元以上)。

　　在研發團隊完備、研發投入加大的基礎上，蜂巢能源建立了完善的科技研發體系，并在無錫、保定、上海、深圳等地建立研發中心。其以前瞻技術研究、市場前沿動向引導創新方向，探索把握行業轉型發展的新機遇，為研發創新提供技術儲備，持續推進全線產品的技術創新與迭代升級。

　　基于研發的重視和持續投入，2019年蜂巢能源率先在方形電池生產中引入高速疊片技術，開啟了動力電池“疊時代”。最新數據顯示，蜂巢能源自主研發的第三代高速疊片技術，疊片效率達到0.125秒/片，媲美卷繞，且相比第二代效率提升超過200%，設備單位占地面積減少40%，安全性更好、生產良品率更高。

　　此外，蜂巢能源在無鈷電池、磷酸錳鐵鋰電池、大圓柱電池等領域也已經走在前列。

　　贛鋒鋰電則以半固態、固態電池等前沿技術切入。盡管屬于動力和儲能電池的后起之秀，但贛鋒鋰電以固態鋰電池業務切入，并且率先于今年1月將第一代固態鋰電池配套裝車。

　　今年1月22日，由東風汽車與贛鋒鋰業合作開發的首批50輛東風-贛鋒高能量密度固態電池車，在江西省新余市完成交付。這是全球首個固態鋰電池車示范運營項目，搭載固態鋰電池的50輛東風風神E70隨后在江西、廣州、浙江、江蘇四省投入示范運營。

　　在產品路線規劃方面，贛鋒鋰電透露，公司第二代固態電池，單體能量密度將達到360Wh/kg，預計2023年一季度完成SOP階段;第三代固態電池，能量密度將達到420Wh/kg，已經完成A樣產品開發。

　　對于動力電池企業來說，登陸資本市場，一方面可以獲得更為便捷的融資渠道，繼續擴大產能、加強研發，以取得更大的市場份額，鞏固在全球動力電池陣營中的地位，甚至實現跨越式發展;另一方面也可以提升公司品牌形象和優化管理制度，實現更好的發展。從這一點來看，動力電池板塊IPO似乎是“必然”。

今年1-10月中國市場動力電池裝機量TOP15

來源：動力電池應用分會(單位：MWh)

　　從上表可以看出，隨著蜂巢能源即將登陸資本市場，目前TOP15電池企業中，還有計劃從比亞迪拆分獨立的弗迪電池，以及瑞浦蘭鈞、正力新能、捷威動力、力神電池等幾家企業尚未上市，而上述企業近年來在產能、技術、客戶、市場等多個維度正奮力追趕。

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