沖擊H股！龍蟠科技再次向港交所遞表

4月30日，磷酸鐵鋰正極材料制造商龍蟠科技發布公告稱，公司已于4月29日重新向港交所主板提交上市申請書，國泰君安國際和鎧盛資本為其聯席保薦人。此前，龍蟠科技曾于2023年10月向港交所主板提交上市申請書。

據招股書，龍蟠科技是全球主要的磷酸鐵鋰正極材料制造商，亦是中國內地知名的車用精細化學品制造商。公司主要經營磷酸鐵鋰正極材料和車用精細化學品兩個部分。

下表為龍蟠科技按產品類型劃分的收入明細：

龍蟠科技在磷酸鐵鋰正極材料行業及車用精細化學品行業的多個細分市場享有主要市場地位。根據弗若斯特沙利文的資料，就2022年的銷量而言，龍蟠科技是全球第四大磷酸鐵鋰正極材料制造商，市場份額為6.5%；中國內地第三大車用尿素制造商，市場份額為9.1%；及中國內地第三大冷卻液制造商，市場份額為5.8%。

市場空間上，根據弗若斯特沙利文的資料，中國內地的磷酸鐵鋰正極材料銷量預計將按17.2%的復合年增長率由2024年的205.6萬噸進一步增至2028年的388.4萬噸，而柴油發動機尾氣處理液、車用潤滑油、冷卻液及車用養護品在中國內地的銷量預計將于2024年至2028年分別以9.4%、1.8%、8.5%及4.0%的復合年增長率增長。

產能及利用率方面，截至最后實際可行日期，公司于江蘇省金壇、天津市寶坻、四川省蓬溪、山東省菏澤、湖北省襄陽營運五個磷酸鐵鋰正極材料生產設施。下表所示公司磷酸鐵鋰正極材料生產的營運資料：

截至2023年12月31日止年度利用率有所下降，這主要是：由于2023年龍蟠科技的總設計產能大幅增加，這主要由于蓬溪工廠的產能擴張；及由于若干客戶持續對特定生產工廠進行供應商驗證程序以及增加產能的爬坡期，公司若干新生產線的利用率不足。此外，龍蟠科技2023年的產量為115509.8噸，超過2022年的總設計產能91499.0噸。

財務方面，于2021年、2022年、2023年，龍蟠科技實現收入分別為約人民幣40.54億元、140.72億元、87.29億元，同期，公司利潤分別約為4.33億元、10.30億元、-15.14億元。對于2023年凈利潤虧損，龍蟠科技表示這主要是2023年碳酸鋰市價出現前所未有的急跌，導致截至2023年12月31日磷酸鐵鋰正極材料銷售成本和收入貢獻出現暫時錯配。

客戶方面，龍蟠科技磷酸鐵鋰正極材料業務的客戶包括主要鋰電池制造商，如寧德時代、瑞浦蘭鈞、欣旺達及億緯鋰能等。據龍蟠科技在招股書所述，于往績記錄期，公司的大部分收入來自數量相對較少的客戶。截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度，五大客戶分別占公司總收入的42.9%、80.0%及64.5%。截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度，龍蟠科技的最大客戶(即寧德時代集團)產生的收入分別為人民幣11.604億元、人民幣74.869億元及人民幣26.48億元，占相應期間收入的28.6%、53.2%及30.3%。盡管龍蟠科技努力降低客戶集中度，但仍可能受到客戶集中情況產生的風險的影響，尤其是考慮到公司客戶高度集中在磷酸鐵鋰正極材料業務。

此外，龍蟠科技同日還發布了2024年一季度報，2024年第一季度營收約14.74億元，同比減少29.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約7804萬元，同比增加64.96%。龍蟠科技表示，利潤下降主要系磷酸鐵鋰正極材料業務利潤減虧所致。

參考來源：龍蟠科技公告、龍蟠科技招股說明書等

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