負極市場“逆流”中：璞泰來談業績失色、產能建設放緩等問題

隨著負極材料行業遭遇結構性產能過剩和價格下降的雙重壓力，璞泰來（603659.SH）Q3業績出現明顯下滑。在今日舉辦的三季度業績說明會上，公司管理層詳細闡述業績失色原因，并對外界關注的多個新項目的進展情況進行了說明。

璞泰來談業績失色、產能壓力與行業前景

今年以來，負極材料行業因產能供給充足、下游電池客戶進入去庫存階段，供求環境階段性失衡，行業普遍面臨產能消納和價格下行的壓力。

璞泰來今年Q3歸屬凈利潤為3.24億元，同比環比均下滑，業績會上投資人爭相追問失色原因、負極材料減值以及產能建設情況。

公司董事、總經理陳衛在業績會上回應，在上述行業背景下，璞泰來前期高成本負極庫存在第三季度消納，使公司部分負極材料產品毛利率空間收窄，疊加公司計提存貨跌價準備等因素，公司負極材料產品單位盈利大幅下行。

公司董事、副總經理、董事會秘書、財務總監韓鐘偉進一步表示，2022年應客戶需求，公司提前備貨，但2023年受市場行情影響，下游需求不及預期。去年委外加工原材料成本較高，截至2023年三季度末，前期高價委外庫存已大部分消納，同時公司對存貨計提跌價準備，釋放了存貨減值風險。

此外，業績會上透露出，璞泰來四川紫宸項目建設放緩。目前，項目一期已基本完成廠房建設，部分工序已分批次逐步進入設備安裝和調試階段，預計自2023年底逐步投產；而二期、三期建設進度放緩，二期預計2024年下半年完成建設投產，此前公開披露時間為2024年一季度投產，項目三期預計2025年完成項目建設，此前公開披露時間為預計于2024年下半年建成投產。

公司解釋，這是根據實際的基建速度和設備安裝調試的進展進行的時間優化。

對于當前行業判斷，陳衛表示，行業普遍面臨產能消納和價格下行的壓力，目前的低位價格，大部分企業的利潤空間已經壓縮至成本線附近，甚至很大比例的企業已經開始虧損。供需階段性失衡疊加融資環境收緊，行業實際的產能擴張節奏有所放緩。

對于未來，在全球鋰離子電池行業依舊將保持長期增長，同時歐美等海外市場訂單需求日益明確下，陳衛表示，整體來看，負極材料行業的風險與機遇雙雙凸顯。未來幾年，負極材料行業內無差異化產品優勢、研發技術優勢和生產要素成本優勢的劣勢產能將面臨淘汰，行業格局中具備差異化產品優勢、研發技術優勢、資本優勢和海外產能布局能力的頭部企業有望迎來新一輪行業整合機遇。

新能源產業鏈繼續擴張

除負極材料以外，璞泰來PVDF、隔膜、復合箔材等新能源產業鏈項目進展亦受到多位投資者關心。財聯社記者從璞泰來業績會上獲悉，公司規劃2025年底實現50萬噸的負極材料產能，25億m2基膜產能，4萬噸PVDF產能，140億m2的涂覆隔膜加工能力及65億自動化裝備產值。

其中，四川卓勤基膜及涂覆加工一體化生產基地建設項目中，年產4億平方米基膜涂覆一體化（一期）項目已完成產能建設，處于產品認證并逐步批量出貨階段，9.60億平方米基膜涂覆一體化（二期）項目已完成設備產線預定，預計2024年底建成投產。

硅基負極上，璞泰來已于今年7月啟動年產1.2萬噸硅基負極材料（單體）的硅基負極生產研發基地項目，目前該項目已完成立項并積極推進后續工作，計劃2025年逐步分期投產。

復合箔材上，璞泰來在復合鋁箔與復合銅箔均有布局。目前，公司第一代復合鋁箔已在消費類客戶中有小批量出貨，公司未來第二代復合鋁箔產品正在加速研發和驗證過程中，預計第三代產品成本將和傳統鋁箔持平。

復合銅箔量產進度更加明確，近期已與寧德時代簽訂戰略合約，財聯社記者前期從接近公司人士處獲悉，璞泰來與寧德時代合作中PET線路與PP線路都在進行，并預計明年開始供貨。

本次業績會上，公司表示，復合集流體研發生產基地一期年產1.6萬噸復合銅箔項目目前已啟動相關基建工作，預計2024年有望根據客戶需求逐步實現產能投放和量產。

值得注意的是，璞泰來于13日公告完成定增，非公開發行1.21億股公司股份，發行價23.16元/股，募集資金28.21億元。然而，與最初85億元的募資目標相比，璞泰來最終僅籌集到計劃金額的33%，亦引發投資人關注。

董事長梁豐回應，本次定增實際募集資金低于預定融資金額，公司將確保四川生產基地如期投產，項目建設資金將由公司募集資金、自有資金和銀行項目貸款解決等方式解決。

對于近期熱議的限制石墨出口政策調整是否會影響負極材料出口，陳衛表示，此次優化調整石墨物項出口管制，對于人造石墨負極材料企業而言，基本沒有影響。總體來說，本次政策出臺是繼前期政策的優化更新，規范了石墨出口及溯源，不影響公司鋰電負極材料正常開展業務。

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